Mysteel：10月长治市场炼焦煤回顾及11月展望

  回顾10月，长治市场炼焦煤整体呈现先扬后抑态势。前半月随着宏观利好政策的不断加码，黑色系期货盘面及钢坯价格接连上涨，钢厂利润持续修复，复产进度也有所加快，叠加十一假期，下游焦钢企业存在补库需求，原料端支撑较强，因此焦炭于4日、8日和15日提涨接连落地，至此累涨六轮涨幅300-330元/吨，焦企利润持续好转，开工率提高，带动原料煤需求上移，但基于本年度需求偏弱势的整体预期，炼焦煤价格虽有反弹，但高度有限，基本维持在50-150元/吨左右，个别价格较低的煤种涨幅高达300元/吨；中下旬随着政策影响逐步削弱，成材价格回落，导致钢厂利润收缩，市场情绪转弱，焦钢企业多以消耗厂内库存为主，中间贸易环节也开始观望，整体采购积极性转弱，焦炭在23日也迎来首轮降价，炼焦煤价格也同步弱势下跌，跌幅5-205元/吨，目前基本已跌回前期低点位置。展望11月，钢材传统消费淡季来临，铁水产量在上旬有见顶预期，不过考虑后续国内经济政策预期仍在，钢材淡季需求下滑速度或较为缓慢，从而双焦回落空间也将有限，整体看煤焦市场行情报价将继续与钢厂利润联动，11月份预计双焦价格将震荡运行。

  供应端，国庆假期期间个别煤矿停产检修，炼焦煤供应有所收紧，对炼焦煤价格相对坚挺提供支撑，中上旬个别煤种延续9月底行情继续上探15-300元/吨。而后随着钢材市场价格弱势下行，钢厂利润收缩，焦钢企业继续维持低库存策略，库存开始向上游转移，煤价随之回调5-205元/吨。分煤种来看，瘦焦煤降幅100-162元/吨；主焦煤降幅在100-200元/吨；瘦煤降幅在5-205元/吨；贫煤、贫瘦煤因供应紧张，煤矿报价较为坚挺，31日长治主流大矿瘦煤降90元/吨；贫瘦煤降50元/吨，各煤种降价后实际出货稍显一般，且铁水产量有见顶预期，预计11月长治市场炼焦煤震荡偏弱运行。

  十月份长治地区新增停产焦煤矿3座，涉及产能480万吨，主产低硫贫瘦煤及高硫瘦煤，叠加国庆期间个别煤矿安排检修停产，配焦煤供应较为紧张。下表可看出长治区域40座样本煤矿产能利用率月环比降低7.2%；原煤日产月环比降低1.4万吨；原煤库存月环比降低1.9万吨；精煤日产月环比降低0.6万吨；精煤库存月环比降低2.2万吨。11月份预计前期因搬家倒面及其他原因停产的矿井将逐步复产，炼焦煤供应将小幅增加。

  焦企方面，随着宏观利好政策的不断加码，下游市场情绪好转，高炉复产节奏明显加快，对焦炭的刚需走强，价格会出现好转，但终端需求量开始上涨未出现新的突破，且下旬钢价回落，焦炭价格上行空间受到制约，本月焦炭连涨3轮累涨6轮目前回跌1轮（涨300元/吨跌50元/吨），随着焦炭价格下降，焦企利润进一步收缩，后期供应增量有限，而原料端炼焦煤价格近日涨跌互现，部分主流煤种价格仍然延续弱势运行，竞拍市场情绪降温，焦企对于原料补库积极性一般，多以消耗库存为主，观望态度明显。

  钢厂方面，终端成材价格偏弱运行，黑色系期货盘面情绪带动现货市场成交转弱，然钢厂开工率尚属高位，以247家钢厂铁水日产来看，预计11月铁水将维持在237万吨左右，短期高炉检修和复产量相当，总体而言需求仍然会保持高位，而随着钢材市场价格企稳，钢厂目前也有不错的利润，意味着短时间内钢厂也不会减产，在现阶段高铁水产量和高需求之下，钢厂继续提降存在一定难度，后续需持续关注成材价格趋势及钢厂利润情况。

  综合以上分析，小编认为11月份长治市场炼焦煤价格将震荡运行，在钢材没再次出现明显下跌的情况下，钢厂有利润铁水则会继续保持高位，煤焦刚需仍在，煤价回调的空间也有限，后续需持续关注宏观政策情况，若宏观政策继续发力，钢材市场价格继续拉升，那么现在焦炭就很难再跌第二轮了，反而焦化厂会有提涨的预期；如果下游需求表现没有到达预期，钢材市场价格走弱，钢厂利润继续收缩，那么煤焦就会有继续下跌的压力。

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